苏宁握住“持续盈利”砝码，一季度逆势高增长 || 深度

2019年一季报，苏宁易购业绩再次领跑行业，随着线上高增长期的消退，“双线作战”模式对苏宁未来有着怎样重要的意义？它会成为这家零售巨头持续快跑的武器吗？

本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：胡慧茵，编辑：程昱，设计：甄开心，实习生：游志豪

“大象不仅可以跳舞，而且很快。”苏宁主导的一场智慧零售变革，开启了规模化高增长的零售新格局。张近东自信，苏宁将迎来发展“最好的时代”。

4月29日晚，苏宁易购发布2019年第一季度财报，营收达到622.42亿元，实现归母净利润1.36亿元。另一方面，苏宁继续保持了双渠道融合的强劲增长势头，其线上自营商品销售规模同比增长40.87%，同时线下门店也突破12000家。

各项核心数据的攀升，显示出苏宁易购进入到新一轮的高成长期。上扬的业绩之外，更引发关注的是苏宁逆势而行、同时保持高质量高速增长的发展路径。

相比起同行业的保守调整，苏宁的“狂奔”布局显得尤为大胆。在互联网转型路上走稳之后，苏宁扭头进行线下门店布局。踏入2019年，苏宁接连宣布收购万达百货、成立快消集团，并将开店门店加码至15000家，逐步巩固自身的护城河。

探索出智慧零售的发展路径，苏宁的增长势头持续向好。这样的发展不仅是有速度，还兼顾质量。随着线上高增长期的消退，“双线作战”的模式对苏宁有着怎样的重要意义？苏宁又是如何重塑“高增长、持续盈利”的零售格局？

 “双线”融合价值有多高？

2018年，苏宁凭借着“智慧零售”的全场景布局，继续保持着高增长的态势，超额完成了年度“大考”。

2019年第一季报出炉，苏宁易购的核心数据再次“跑赢”行业增长大盘。营收同比增长25.44%，增速远超同行业。

▲苏宁易购今年一季度核心数据向好。

事实上，苏宁易购的高速增长是延续了2018年的猛涨势头。而更为难得的是，擅长“双线作战”的苏宁易购的线上线下规模都迈上了新台阶。

年报中，苏宁易购的线上销售规模占全渠道比例为61.87%，与2017年的52.06%相比，提升了近10%。根据苏宁易购61.87%的线上销售占比来看，其线上渠道销售成了拉动增长的主要动力。一季度，苏宁的线上占比继续提高到62.26%。

而线下，截至2019年3月底，苏宁易购合计拥有各类自营及加盟店面12329家，一季度新开1501家。

如今的苏宁，凭借着“双线并举”的策略，已开始向着零售市场“第三极”的目标靠拢。

追溯其转型史，传统家电商苏宁在2005年开始经营网上商城。发展仅四年，它便孵化出全品类网购平台苏宁易购。苏宁深耕互联网市场，最早是从扩充品类开始的。“转型以来，平台商品从家电和3C延伸到母婴、生鲜、美妆等。”苏宁易购相关负责人在采访中曾提及。

自提出“互联网+”战略以来，苏宁不断完善自身的电商生态。加上“电商黄金十年”所叠加的风口，苏宁线上份额如预期所料加速攀升。然而，随着电商赛道入局者越来越多，流量红利也逐渐出现枯竭。虽然行业大背景不佳，但此时的苏宁，并没有丝毫停滞的迹象。一季度，苏宁线上自营商品销售规模增长速度依然超过40%，显示发展势头一片向好。

而在线下，苏宁已经早早卡位各类场景，在零售业线上线下融合的赛道上一路领跑。

▲苏宁线下门店情况。

在发展线下的过程中，苏宁把目标指向构建全场景的智慧零售生态系统。过去的两年里，苏宁一直朝着"两大（苏宁广场、苏宁易购广场）、两小（苏宁小店、苏宁易购县镇店）和多专（零售云店、红孩子、苏鲜生、苏宁体育、苏宁影城、苏宁极物、苏宁易购汽车超市等）”的方向布局，打造全场景的零售生活方式体验。对此，国信证券在对苏宁易购的年报点评中指出，苏宁新兴业态展店迅速发展，有望持续形成规模效应。

创设多种形态的门店的同时，苏宁还不断突破智慧零售的品类边界。一季度，苏宁开放平台聚焦百货、超市、母婴、家装建材等品类，报告期内该品类上新引入的商户数量占整体引进新商户的比例76.94%。可以预见的是，创新的品类销售将会成为苏宁的新增长点。

苏宁控股董事长张近东曾表示：“作为零售业唯一一个线上线下同步发展、等量齐观的企业，苏宁已进入质变阶段。高速增长就是苏宁未来发展的新常态，将会一直延续下去。”

零售行业线上线下的融合布局，已为苏宁创造出新的想象空间。

 “高增长，增效率”的关键

苏宁的高增长并不只在数量层面，更重要的还是经营效率上的有效提升。

财报当中逐年攀升的数据，已然成了苏宁商业版图扩张的“护城河”。根据2018年年报，苏宁易购综合毛利率为15%，同比增长0.91%，而费用率较同期增加0.47%，毛利率增速“跑赢”费用率。这是除了营收、GMV等关键指标之外，另一个表现优异的指标。

▲苏宁小店主打生鲜业务。

毛利率的持续提升，让苏宁获得稳定的盈利。财报把毛利率的提升归结为两方面，分别是商品供应链的优化，以及由开放平台、物流、金融业务方面的增值服务带来的收入提升。

厉兵秣马多年，苏宁把“智慧零售”的棋子布好。虽然家电仍是销售主力，但全面开花的业态背后还需有强大的供应链作为支撑。2019年初，苏宁提升了快消集团和时尚百货集团的战略地位，而这两大集团也将与家电集团、消费电子集团、苏宁国际集团并列为苏宁五大商品集团。苏宁把百货和快消业提升到与家电3C“叫板”的位置，显然是为了优化供应链做准备。

今年，为了尽快补全零售板块的“拼图”，苏宁再下一城——收购万达百货，将37家百货门店纳入麾下。随着线下门店盈利能力回到历史高点水平，苏宁必然要迈出填充线下场景的这一步。

除了完善供应链，苏宁还通过一系列的增值服务保证毛利率有质量地提升。就目前的零售行业来说，苏宁开放的物流，可以说是新一轮的行业升级整合期破局的关键。皆因苏宁搭建的物流基础，不仅打通了线上和线下的消费场景，还保障了百货与快消品类的最后一公里体验。

既然如此看重物流，苏宁自然是不遗余力投入建设。中国零售巨头苏宁，早在1990年就开始搭建专业的物流系统。走向开放之后，苏宁物流走向快速发展，而这从财报数据就可见一斑。

2019年第一季报显示，截至2019年3月末苏宁物流及天天快递仓储及相关配套总面积964万平方米，快递网点26700个，物流网络覆盖全国351个地级城市、2849个区县城市。不断寻求突破的苏宁，其物流配送“半日达”、“次日达”、“准时达”等时效产品的覆盖范围持续增加，还依托公司门店布局，推进苏宁邮局、即时配服务。

另外，苏宁逐步加快商品中心仓、前置仓的开设，进一步搭建中心仓、前置仓、门店仓全方位仓储体系。

▲苏宁已在全国拥有数十个物流基地。

拥有多年物流基础设施建设的经验，苏宁的物流并不仅限仓储，而是把物流的能力赋能到线下的每一家门店。按照苏宁的规划，“升华”后的线下4000多家门店，都是一个小型的物流中心。门店集仓储、小型配送站、自提点等功能于一体，进一步放大了物流的流通效率。“苏宁物流通过物流全链条的改造，借助数据化的供应链服务，将物流懂零售这一特质发挥出来。”苏宁物流集团常务副总裁姚凯曾解释过物流对苏宁的价值。

在物流之外，苏宁还在不同领域进行新尝试。可喜的是，苏宁在这些新晋领域也都交出亮丽的成绩单。

先是在金融领域方面，苏宁形成了多个核心业务并举的金融体系。2019年第一季报显示，消费金融业务投放额同比增长229.66%，业务能力取得长足发展。

而在研发方面，苏宁更是采取高投入模式。第一季报显示，苏宁的研发费用同比增长81.79%。技术创新的持续高投入，带动了苏宁智慧零售运营效率的全方位提升。

作为线上线下齐头并进，最早实现双线融合发展的国内零售巨头，苏宁在“智慧零售”模式的探索上占据了先机，必将握住更多零售业持续盈利的砝码。

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